Prečo je Bitcoin taký nestabilný? Vysvetlenie cenových výkyvov pre bežných investorov.

Bitcoin je stále pomerne mladým aktívom

Jedným z hlavných dôvodov, prečo je Bitcoin taký volatilný, je jeho relatívna mladosť. V porovnaní so zlatom, akciami veľkých spoločností alebo štátnymi dlhopismi je to stále nové aktívum, ktorého úloha na finančných trhoch sa ešte vyvíja. Bitcoin bol pôvodne vytvorený ako peer-to-peer elektronický platobný systém navrhnutý tak, aby umožňoval prevody hodnoty bez sprostredkovateľov, ako sú banky alebo iné finančné inštitúcie. Tento princíp opísal Satoshi Nakamoto v pôvodnej bielej knihe o bitcoine.

Zatiaľ čo tradičné aktíva majú dlhú históriu, zavedené modely oceňovania a širšiu investičnú základňu, bitcoin zostáva predmetom prebiehajúcej diskusie. Časť trhu ho vníma ako uchovávateľa hodnoty, časť ako technologickú inováciu, časť ako špekulatívny aktívum a časť ako ochranu proti menovému systému. Práve tieto rôzne pohľady na skutočnú hodnotu bitcoinu sú dôvodom, prečo jeho cena môže prudko reagovať na nové informácie, náladu na trhu a makroekonomický vývoj.

Obmedzená ponuka zvyšuje citlivosť na dopyt

Bitcoin má prísne obmedzenú ponuku. Maximálny počet bitcoinov je protokolom stanovený na 21 miliónov, pričom nové mince vstupujú do obehu postupne prostredníctvom ťažby. Približne po každých 210-tisíc blokoch, alebo zhruba raz za štyri roky, dochádza k takzvanému halvingu, ktorý znižuje odmenu za ťažbu na polovicu. Po halvingu v roku 2024 sa odmena za blok znížila na 3,125 BTC.

Táto vzácnosť je jedným z hlavných argumentov používaných zástancami bitcoinu. Zároveň však prispieva aj k cenovej volatilite. Ak stúpne dopyt, zatiaľ čo ponuka nových bitcoinov zostane obmedzená, cena môže rýchlo vzrásť. Na druhej strane, keď investori začnú predávať bitcoiny, neexistuje žiadna centrálna autorita schopná stabilizovať trh. Bitcoin nemá centrálnu banku, ktorá by upravovala ponuku podľa ekonomických podmienok.

Trh s bitcoinmi je silne ovplyvnený emóciami

Cena bitcoinu je silne ovplyvnená psychológiou investorov. Keď ceny rastú, mnohí ľudia pociťujú strach, že o niečo prídu. V dôsledku toho investori často vstupujú na trh jednoducho preto, že nechcú zostať mimo diania. Tento efekt môže rast cien ešte viac urýchliť.

Tá istá logika platí aj naopak. Keď Bitcoin začne prudko klesať, niektorí investori predávajú zo strachu z ešte väčších strát. Panika môže následne prehĺbiť pokles. Bitcoin je preto aktívom, pri ktorom sa často striedajú obdobia optimizmu a strachu. Počas býčích fáz sa diskusie zameriavajú na nové historické maximá, inštitucionálne prijatie a digitálne zlato. Počas poklesov sa zvyčajne vracajú obavy týkajúce sa regulácie, bezpečnosti búrz, špekulácií alebo prehriatych trhov.

Pákový efekt môže pohyby na trhu ešte viac zosilniť

Ďalším dôležitým zdrojom volatility sú deriváty a obchodovanie s pákovým efektom. Mnohí obchodníci nekupujú a nedržia bitcoiny len dlhodobo, ale namiesto toho využívajú futures, opcie alebo produkty s pákovým efektom. To znamená, že obchodujú s expozíciou väčšou, ako je ich skutočný kapitál.

Ak sa trh pohne proti nim, ich pozície môžu byť automaticky likvidované. To môže vyvolať reťazovú reakciu – ceny začnú klesať, pozície s pákovým efektom sú nútene uzatvárané, predajný tlak tlačí ceny ešte nižšie a ďalší obchodníci sú likvidovaní. Štruktúra obchodovania s bitcoinom, najmä trhy s nekonečnými futures fungujúce s pákovým efektom a automatickými likvidáciami, môže výrazne zosilniť cenovú volatilitu.

Presne preto môže Bitcoin zažívať výrazné cenové výkyvy v krátkom časovom období, ktoré by sa na tradičných finančných trhoch javili ako mimoriadne.

Bitcoin tiež reaguje na makroekonomický vývoj

Bitcoin sa často opisuje ako alternatíva k tradičnému finančnému systému, v praxi však nie je izolovaný od makroekonomiky. Jeho cenu môžu ovplyvňovať úrokové sadzby, sila amerického dolára, inflačné očakávania, likvidita trhu alebo ochota investorov podstupovať riziko.

Keď sú investori ochotnejší akceptovať vyššie riziko, Bitcoin môže profitovať zo zvýšeného záujmu o aktíva orientované na rast a špekulatívne aktíva. Keď sa na finančných trhoch šíri neistota, kapitál sa často presúva k bezpečnejším nástrojom. V dôsledku toho sa Bitcoin niekedy správa ako uchovávateľ hodnoty a inokedy skôr ako vysoko rizikové technologické aktívum.

Volatilita Bitcoinu sa postupne znížila, ale nezmizla

Niektoré analýzy naznačujú, že volatilita Bitcoinu sa v priebehu času postupne znížila. Trh sa stal väčším, likvidnejším a čoraz viac ovplyvňovaným inštitucionálnymi investormi. To však neznamená, že sa Bitcoin stal stabilným aktívom. Hoci môže byť volatilita Bitcoinu v dlhodobom trende nižšia, stále zostáva výrazne vyššia ako u tradičnejších aktív.

Základný princíp preto zostáva rovnaký: ľudia by mali do bitcoinu investovať len takú sumu, ktorú v prípade krátkodobého poklesu zvládnu psychicky aj finančne. Volatilita je práve dôvodom, prečo bitcoin priťahuje toľko pozornosti, ale je to aj hlavné riziko, ktoré by žiadny investor nemal podceňovať.